软通动力(301236):业绩符合预期,全栈智能化供应商启航

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，同比下降66.21%。25Q1收入70.11亿元，同比增长28.7%，归母净利润-1.98亿元，缩亏7900万元。

   2、24年利润承压主要因素：并购贷款利息增加、销售费用增长74.09%至10.07亿元、管理费用增加、增值税优惠政策到期、资产减值损失计提。

   3、业务板块重塑：软件与数字技术服务收入181.2亿元（+3.1%），硬件计算产品与智能电子收入129亿元（毛利率5.5%），数字能源与智算服务收入2.59亿元。

   4、PC业务出货量同比增长106%，市场份额达9%排名国内第三；服务器业务与华为深度合作；具身智能机器人领域成立软通天擎。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入分别为346、388、439亿元，归母净利润分别为3.69、4.83、6.46亿元。维持"买入"评级，认为公司作为华为核心合作伙伴，长期盈利水平向上。

  

   #风险提示：

   企业IT预算开支收紧；产品迭代进度不及预期。

  

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