松原安全(300893):业绩同环比双增,新老业务有望协同-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度净利润实现同环比双增，归母净利润0.74亿元，同比增长20.47%，环比增长5.50%。

   2、2025年Q1公司毛利率为27.94%，环比提升1.38pct，研发费用同比+123.95%，研发费用率为7.36%。

   3、气囊和方向盘业务快速发展，2024年安全气囊收入同比增长151.86%，方向盘收入同比增长71.45%。

   4、公司逐步从单一零部件供应商发展成为被动安全系统解决方案供应商，新老业务协同性有望持续显现。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司增持评级，上调目标价至40.23元。维持2025、2026年EPS预测1.69/2.25元，新增2027年EPS预测2.84元。给予公司2026年17.88倍PE。

  

   #风险提示：

   下游客户产销不及预期，新产品及客户拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。