南方传媒(601900):Q1利润超预期,持续探索数字化赋能-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入91.72亿元，同比-2.07%，归母净利润8.10亿元，同比-36.91%；扣非归母净利润9.41亿元，同比+5.60%。

   2、25Q1营业收入21.13亿元，同比+1.21%，归母净利润3.20亿元，同比+110.25%，扣非归母净利润3.06亿元，同比+81.45%。

   3、24年销售/管理/研发费用率分别为10.03%/11.04%/0.10%，25Q1毛利率38.17%，同比+4.12pct。

   4、24年现金分红占比归母净利润60.85%，每10股派发现金红利5.50元（含税）。

   5、教育出版业务稳健，24年教材教辅销售码洋53.60亿元，同比+4.65%；一般图书销售码洋42.47亿元，同比+51.61%。

   6、数字化业务发展迅速，"粤教翔云数字教材应用平台"纳入免费教学用书目录，数字教育产品销量显著增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS为1.31/1.38/1.46元，PE为13/13/12x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   省内K12在校人数下滑风险，新业态推广不及预期的风险。

  

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