宁波高发(603788):Q1业绩符合预期,费用率持续下降

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入38,650.83万元，同比增长10.9%，实现归母净利润4,622.50万元，同比增长13.61%。

   2、公司主销产品包括电子换挡器、电子油门（加速）踏板，主要客户为吉利汽车、比亚迪、奇瑞和赛力斯等。

   3、公司积极开拓海外及合资车企客户，新增汽车制动踏板产品，进入上海汽车、奇瑞、赛力斯等客户供应商体系。

   4、2025Q1公司综合毛利率为21.25%，较2024Q4明显回升，费用率持续下降至8.5%。

   5、公司现金资产充足，2025一季报相关科目合计为8.49亿，短期借款降至2464.32万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS 0.99/1.15/1.34元。按照当前股价对应PE 16x/14x/12x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。

  

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