药明康德(603259):业绩超预期,TIDES业务表现亮眼

#核心观点：

   1、2025年一季度实现收入96.55亿元，同比增长20.96%；归母净利润36.72亿元，同比增长89.06%；扣非归母净利润23.29亿元，同比增长14.50%。

   2、非经常性损益13.43亿元，主要来自出售药明合联部分股权及处置交割部分业务的投资收益。

   3、化学业务收入73.9亿元，同比增长32.9%，其中TIDES业务收入22.4亿元，同比增长187.6%。

   4、测试业务收入12.9亿元，同比下滑4.0%；生物学业务收入6.1亿元，同比增长8.2%；其他业务收入1.0亿元，同比下滑36.1%；终止经营业务收入2.6亿元，同比下滑25.6%。

   5、持续经营业务在手订单达523.3亿元，同比增长47.1%。

   6、来自美国客户收入63.8亿元，同比增长28.4%；欧洲客户收入13.0亿元，同比增长26.2%；中国客户收入15.3亿元，同比下降1.3%；其他地区客户收入4.5亿元，同比增长3.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为428.66/484.15/559.31亿元，对应增速分别为9.24%/12.94%/15.52%；归母净利润分别为112.11/131.62/153.84亿元，对应增速分别为18.63%/17.40%/16.89%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；医药行业监管趋严；行业竞争加剧；需求不及预期。

  

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