大北农(002385):出栏量有望达到800万头,完全成本降至12.9元

#核心观点：

   1、2024年公司收入287.7亿元，同比下降13.9%，归母净利润3.46亿元，扣非后归母净利润2.2亿元，同比均扭亏为盈。

   2、2025Q1公司收入68.65亿元，同比增长2.4%，归母净利润1.34亿元，扣非后归母净利润0.63亿元，同比均扭亏为盈。

   3、2024年生猪出栏量640.46万头，同比增长5.9%，头均创利175元；2025Q1生猪出栏量184万头，同比增长26.7%，预计2025年全年出栏量800万头。

   4、2025年3月生猪养殖完全成本降至12.9元/公斤，参股公司降至12.1元/公斤。

   5、2024年饲料外销量540.55万吨，同比下降7.6%；2025Q1饲料外销量126.84万吨，与去年同期基本持平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司生猪出栏量800万头、880万头、968万头，同比增长25%、10%、10%；实现收入292.57亿元、301.39亿元、309.12亿元，同比分别增长1.7%、3.0%、2.6%；归母净利7.55亿元、7.25亿元、9.51亿元，同比分别增长118.4%、-4.0%、31.1%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生猪疫情；转基因落地不及预期；生猪价格下跌超预期。

  

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