顾家家居(603816):一季度内外贸双增,业绩增长靓丽-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年实现收入184.8亿/-3.8%，归母净利润14.2亿/-29.4%，扣非归母净利润13.0亿/-26.9%；2025Q1实现收入49.1亿/+12.9%，归母净利润5.2亿/+23.5%，扣非归母净利润4.6亿/+22.5%。

   2、2024年沙发/卧室/集成/定制/信息技术服务产品收入分别为102.0/32.5/24.4/9.9/7.0亿，同比分别+9.1%/-20.8%/-19.5%/+12.7%/-19.3%。

   3、2024年内贸收入93.6亿/-14.4%，外贸收入83.7亿/+11.3%；2025Q1预计内外贸均实现较好增长。

   4、2025Q1毛利率32.4%/-0.7pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.2%/2.4%/1.5%/-0.2%，净利率10.6%/+0.9pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为18.0/19.8/22.5亿，同比+27%/+10%/+13%，摊薄EPS=2.2/2.4/2.7元，对应PE=11/10/9x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   政策效果不及预期，消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化；海外关税政策扰动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。