恺英网络(002517):产品储备丰富,AI技术全面赋能生产-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入51.18亿元，同比增长19.16%；归母净利润16.28亿元，同比增长11.41%；扣非归母净利润15.99亿元，同比增长18.43%。

   2、2025年一季度营业收入13.53亿元，同比增长3.46%；归母净利润5.18亿元，同比增长21.57%；扣非归母净利润5.16亿元，同比增长21.66%。

   3、2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利1元（含税），共计派发现金2.14亿元；2024年全年累计现金分红和股份回购总额为4.26亿元。

   4、2025-2027年现金分红比例分别不低于20%/40%/80%。

   5、游戏业务持续增长，经典产品表现稳健，新游《龙之谷世界》表现亮眼，多款优质产品在研发推进中。

   6、公司引入并积累大量IP授权，孵化自有传统IP，丰富产品多样化。

   7、公司优化自研"形意"大模型，全面渗透生产管线，提升开发效率。

   8、2025年一季度毛利率同比上升1.52pct至83.57%，净利率同比上升5.69pct至38.28%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入分别为60.87/67.44/73.65亿元，实现归母净利润20.98/23.90/26.87亿元，EPS分别为0.98/1.12/1.26元/每股，对应PE分别为17/15/14倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、新游表现不及预期；

   2、行业竞争加剧；

   3、政策监管趋严。

  

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