五粮液(000858):2024年平稳增长,2025年一季度实现开门红-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营业总收入891.75亿元（+7.09%），归母净利润318.53亿元（+5.44%），整体增长稳健。

   2、2024Q4营业总收入212.6亿元（+2.53%），归母净利润69.22亿元（-6.17%），扣非净利润69.09亿元（-6.31%）。

   3、2025Q1营业总收入369.4亿元（+6.05%），归母净利润148.6亿元（+5.8%），扣非净利润148.61亿元（+5.86%）。

   4、2024年销量161984吨(同比+1.81%)，其中五粮液41390吨(同比+7.06%)；吨价51.32万元/吨(同比+6.81%)。

   5、2024年公司将27个营销大区整合为北部、南部、东部三大片区，东部片区312.9亿元(同比+9.75%)，南部片区393.36亿元(同比+12.65%)，北部片区125.01亿元(同比-3.98%)。

   6、2024年经销487.38亿元(同比+5.99%)，直销343.89亿元(同比+12.89%)，专卖店数量达到1786家，同比增加124家。

   7、2024年归母净利率下滑0.56pct至35.72%，毛利率+1.26pct至77.05%，期间费用率+2.49pct至13.25%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年EPS为8.59/9.01元，对应PE为15/14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业需求不及预期；

   2、市场价格波动加大等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。