中炬高新(600872):经营承压,期待营销改革逐渐落地-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收11.02亿元，同比-25.81%，归母净利润1.81亿元，同比-24.24%，主要受春节错期、主动去化渠道库存等因素影响。

   2、2025Q1毛利率38.73%，同比+1.75pct，主要系成本下降、内部降本增效所致；期间费用率19.9%，同比+3.04pct。

   3、2025Q1各产品收入增速：酱油-31.57%、鸡精鸡粉-28.6%、食用油-50.01%、其他-6.89%；各区域收入增速：东部-47.71%、南部-19.63%、中西部-29.05%、北部-18.72%。

   4、Q1净增加经销商118个至2672个，公司将继续加强渠道建设，包括修复价格体系、调整KA渠道经销商、发展新零售渠道和开发餐饮渠道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为1.09/1.23/1.35元/股，给予公司2025年24.7倍PE，目标价26.92元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   上游原材料价格波动影响；产能释放不达预期；行业竞争加剧等。

  

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