横店东磁(002056):磁材+新能源双轮驱动,差异化战略保障光伏盈利领先

#核心观点：

   1、公司为磁性材料龙头，2009年切入光伏行业，2016年进军锂电行业，形成“磁材+新能源”双轮驱动。

   2、2024年公司实现归母净利润18.3亿元、同增0.6%，25Q1实现归母净利4.58亿元、同增30%，光伏已成为主要利润来源。

   3、光伏业务盈利行业领先，2024年毛利率18.74%，24Q4在行业普遍亏损的背景下仍实现盈利。

   4、磁材业务2024年出货23.2万吨、位列行业首位，预计行业需求稳定增长。

   5、锂电业务2024年出货5.3亿支、18650圆柱锂离子电池出货量位列全球第二，25年出货目标超6亿支。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润19.2/21.8/24.9亿元，同增5%/14%/14%，给予2025年14倍估值，目标价16.50元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易环境恶化（美国关税提升）、光伏行业竞争加剧、需求不及预期、存货大幅增长。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。