华恒生物(688639):24年业绩符合预期,静待新产品放量-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入21.78亿元，同比+12.37%；归母净利润1.90亿元，同比-57.80%；扣非归母净利润1.77亿元，同比-59.54%。

   2、2024年四季度营业收入6.39亿元，同比+11.29%；归母净利润0.20亿元，同比-84.80%。

   3、2025年一季度营收6.87亿元，同比+37.20%；归母净利润0.51亿元，同比-40.98%。

   4、氨基酸产品和维生素产品分别实现营收15.09、2.07亿元，分别同比+3.01%、-5.04%；毛利率分别为30.00%、20.77%，分别同比-13.32pct、-34.33pct。

   5、氨基酸产品全年产量为9.94万吨，同比+26.23%；销量为9.71万吨，同比+25.83%。

   6、2024年财务费用为0.23亿元，同比增长629.63%；利息费用为0.38亿元，同比增长255.95%。

   7、2024年L-缬氨酸产品市场均价为14.41元/公斤，同比降低58%。

   8、公司赤峰基地的年产5万吨生物基1,3-丙二醇（PDO）项目顺利投产。

   9、公司计划对现有的5万吨丁二酸项目和5万吨苹果酸项目进行技术改造。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.50、3.40、4.66亿元，对应PE分别为29、21、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、项目投产进度不及预期的风险；

   2、项目审批进度不及预期的风险；

   3、产品价格大幅下跌的风险；

   4、原材料价格大幅波动的风险。

  

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