招商公路(001965):Q1归母净利同增2.7％,业绩符合预期

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入28.03亿元，同比下降7.24%，归母净利润13.29亿元，同比增长2.74%。

   2、2025Q1毛利率为36.46%，同比增加0.8pct。

   3、2025Q1财务费用同比下降21.49%，投资收益同比增长4.57%。

   4、公司稳步推进多个高速公路改扩建项目，包括京津塘高速、甬台温高速南段等。

   5、公司是高速公路行业经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营主体。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为132.52/138.16/144.33亿元，同比增速分别为4.26%/4.25%/4.47%；归母净利润分别为56.51/59.31/62.73亿元，同比增速分别为6.18%/4.96%/5.75%；EPS分别为0.83/0.87/0.92元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济增速不及预期；路网分流导致车流量下滑；收费政策变化。

  

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