益丰药房(603939):收入稳健增长,一季度盈利能力提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入240.62亿元，同比增长6.53%；归母净利润15.29亿元，同比增长8.26%；扣非归母净利润14.97亿元，同比增长9.96%。

   2、2025年一季度实现收入60.09亿元，同比增长0.64%；归母净利润4.49亿元，同比增长10.51%；扣非归母净利润4.38亿元，同比增长9.65%。

   3、2024年零售业务收入211.88亿元，同比增长4.97%；加盟及分销业务收入21.07亿元，同比增长11.34%。

   4、2024年中西成药收入180.45亿元，同比增长5.56%；中药收入23.13亿元，同比增长6.09%；非药品收入29.37亿元，同比增长4.80%。

   5、2024年主营业务毛利率为38.36%，同比提升1.36个百分点。

   6、2024年净增门店1,434家，截至2024年底门店总数达14,684家（含加盟店3,812家）；2025年一季度新增门店94家，关闭84家，截至一季度末门店总数14,694家（含加盟店3,880家）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为262.83/294.5/335.85亿元，对应增速分别为9.23%/12.05%/14.04%；归母净利润分别为17.53/20.58/24.33亿元，对应增速分别为14.70%/17.36%/18.26%，EPS分别为1.45/1.70/2.01元/股。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   处方外流不及预期；政策变动风险；市场竞争加剧；盈利能力下滑。

  

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