千味央厨(001215):经营短期承压,期待需求恢复

#核心观点：

   1、2024年公司收入/归母净利润同比-1.7%/-37.7%，直营渠道稳健增长，经销渠道承压，利润端受股份支付费用拖累。

   2、25Q1收入/归母净利润同比+1.5%/-38.0%，直营渠道增速有望加快，经销渠道稳定大盘，期待后续季度收入改善。

   3、24年直营渠道收入8.1亿元，同比+4.3%；经销渠道收入10.5亿元，同比-6.0%。

   4、24年主食类、小食类、烘焙甜品类收入分别为9.1/4.4/3.7亿元，同比-6.9%/-13.8%/持平；冷冻调理菜肴类收入1.4亿元，同比增长273%。

   5、24年毛利率23.7%，同比-0.04pct；归母净利率4.5%，同比-2.6pct。

   6、25Q1直营模式收入约2.8亿，同比上涨7%；经销模式收入约2.3亿，同比-3.92%。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-26年EPS预测为0.97、1.08元，对应25年27倍PE，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   需求下行、成本波动、行业竞争阶段性加剧等

  

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