太阳纸业(002078):业绩符合预期,Q2有望继续上行-2025Q1点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入/归母净利润/扣非净利润98.98/8.86/8.83亿元，同比-3%/-7%/-7%。

   2、文化纸提价带来吨盈利环比改善，2025Q1业绩环比2024Q4提升2亿+，但文化纸市场价较2024Q1平均低300-400元，导致文化纸吨盈利和整体业绩同比略降。

   3、分业务来看，2025Q1除溶解浆受搬迁影响销量下降外，其余产品销量平稳或略增，文化纸吨盈利环比改善明显。

   4、后续展望：文化纸因招标单刚需支撑价格波动不大，北海溶解浆开工后Q2业绩有望进一步上行。

   5、太阳纸业2025年新产能重心在南宁一期剩余部分和南宁二期，同时兖州颜店3.7万吨特种纸计划2025年4月投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司归母净利润36.6/40.6/42.1亿元，对应PE为11/10/9倍。

  

   #风险提示：

   1、行业新产能大幅增加；2、原材料价格大幅波动。

  

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