新希望(000876):利润同比扭亏,盈利能力显著改善

#核心观点：

   1、新希望2025年Q1实现营收244.17亿元（yoy+2.13%、qoq-5.56%），归母净利4.45亿元（yoy+122.99%、qoq+38.82%），扣非净利4.35亿元（yoy+122.47%），业绩同比扭亏，盈利能力显著改善。

   2、25Q1饲料总销量661万吨，外销量539万吨（yoy+14%），估算饲料业务盈利或超2亿元；生猪出栏量约419万头（yoy-8%），商品猪出栏量约312.6万头（yoy-20%），仔猪销量106.4万头（yoy+64%），商品猪销售均价约14.9元/公斤，运营场线成本约13.3元/公斤，预计生猪养殖业务同比扭亏为盈。

   3、25Q1取得投资收益5.1亿元，主要为民生银行投资收益。

   4、公司未来将聚焦主业，饲料业务注重提升规模效率，降低单吨费用，海外业务继续扩产；猪产业计划2025年出栏增加100-200万头，预计总出栏量超过1700万头，重点任务为降低成本、做好疫情防控与精益生产，持续进行育种改良。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年归母净利润为1.35/0.44/16.6亿元，对应BVPS 5.70/5.71/5.07元。参考可比公司25年1.07XPB，考虑到公司财务状况趋于稳健、养殖指标持续改善，维持对公司的25E估值1.89XPB，维持目标价10.77元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   生猪出栏量不达预期，猪价不达预期等。

  

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