同庆楼(605108):短期资本开支导致利润端承压,关注新店业绩释放-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、同庆楼2024年全年实现营业收入25.24亿元，同比+5.14%，归母净利润1.0亿元，同比-67.09%；2025年一季度营业收入6.92亿元，同比+0.17%，归母净利润0.52亿元，同比-21.36%。

   2、净利润下降主要原因：2023年无锡门店一次性拆迁补偿款5048万元，2024年无此项收入；新开8家较大规模门店产生大量开办费用及新店爬坡期亏损4457.6万元；新增银行贷款、租赁利息支出叠加理财收入减少导致财务费用增长2523.68万元；2023年高基数叠加2024年民俗影响。

   3、宾馆业务逆势扩张，2024年新开4家宾馆，3家店同步筹备，富茂品牌影响力持续提升。

   4、食品业务持续高增，2022-2024年分别实现营收0.94/1.67/3.11亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收31.2/38.1/45.8亿元，同比+23.7%/22.1%/20.1%，实现归母净利润2.3/3.3/4.4亿元，同比+131.3%/42.6%/34.2%，对应EPS为0.89/1.27/1.70元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   门店爬坡不及预期；食品业务增长不及预期；其他风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。