石头科技(688169):收入超预期,净利率静待拐点-2025年一季报点评
浙商证券 2025-05-05发布
#核心观点:
1、Q1公司收入增速86%,环比大幅提速,国内及海外市场表现强劲。
2、公司通过丰富产品矩阵和价格矩阵,优化销售结构,国内扫地机/洗地机线上零售额分别同比+89.9%/+349.4%,洗地机线上市占率提升9.5pct至13.8%,跃居行业第三。
3、Q1公司归母净利润同比-32.9%,归母净利率7.8%(同比-13.9pct,环比-2.4pct),净利率承压主要因研发和销售费用增加。
4、Q1公司毛利率45.5%(同比-9.5pct),销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为27.8%/2.6%/7.8%/-2.2%,分别同比+8.6pct/-0.1pct/-2.8pct/-1.4pct。
#盈利预测与评级:
预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为17.5亿元/22.4亿元/28.3亿元,分别同比-11.3%/+28.1%/+26.2%,对应当前股价PE分别为20x/16x/13x。投资评级: 增持(维持)。
#风险提示:
国补政策变化;关税政策变化;市场竞争加剧等。
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