东方电气(600875):能源装备收入规模维持高增,2024年新生效订单突破千亿元-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入696.95亿元，同比增长14.86%，归母净利润29.22亿元，同比下降17.70%；2025Q1营业收入165.48亿元，同比增长9.93%，归母净利润11.54亿元，同比增长27.39%。

   2、能源装备销量及收入规模持续提升，水轮发电机组/汽轮发电机/风力发电机组销量分别同比增长12.29%/30.65%/83.63%，可再生能源装备和清洁高效能源装备业务收入分别增长19.98%和37.73%。

   3、2024年新生效订单1011.42亿元，同比增长16.88%，创“十四五”以来新高，其中可再生能源装备和新兴成长产业订单分别增长31.66%和27.88%。

   4、2024年公司“六电”业务均实现突破，风电海上新增装机量跻身前三，抽水蓄能整体市占率41.6%，常规水电市占率45%。

   5、2024年公司股利支付率提升5.05个百分点至46.76%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润45/51/56亿元，当前股价对应2025年A/H股PE分别为12/7倍，维持A/H股“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内火电项目推进和建设不及预期、国内核电项目和抽水蓄能项目推进和建设不及预期、行业竞争加剧使得公司风电业务出现较大亏损。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。