招商银行(600036):归母净利润同比小幅下滑,存款成本继续优化-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1业绩增速放缓：招商银行2025年一季度营业收入837.51亿元，同比下降3.09%；净利润372.86亿元，同比下降2.08%。

   2、代销理财收入同比高增长：财富管理手续费收入同比增长10.45%，代销理财收入同比增长39.47%。

   3、存款成本继续优化：一季度存款成本率同比下降34bp至1.29%，净息差1.91%，同比-11bp。

   4、零售贷款资产质量仍存压力：零售贷款不良率较2024年末提升0.03个百分点至1.01%，信用卡贷款等零售贷款的资产质量压力较大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计招商银行2025年每股净资产为45.25元，当前股价对应PB是0.90倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

  

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