口子窖(603589):业绩超预期,彰显渠道韧性-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入60.1亿元，同比+0.9%，归母净利润16.6亿元，同比-3.8%。2025Q1收入18.1亿元，同比+2.4%，归母净利润6.1亿元，同比+3.6%。

   2、2024年高档/中档/低档白酒营收分别为56.8/0.68/1.26亿元，同比+0.06%/-10.35%/+33.01%。2025Q1高档白酒营收17.3亿元，同比+3.53%。

   3、2024年省内/省外收入49.5/9.2亿元，同比+1.1%/-2.9%。2025Q1省内收入15.8亿元，同比+6.9%。

   4、2024年毛利率74.6%，同比-0.6pcts；销售费用率15.3%，同比+1.4pcts；归母净利润率27.5%，同比-1.4pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为16.7亿元、17.4亿元、18.1亿元，同比分别+0.7%、+4.0%、+4.1%，EPS分别为2.78、2.89、3.01元，当前股价对应PE分别为12.6、12.1、11.6倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

  

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