口子窖(603589):业绩超预期,彰显渠道韧性-公司信息更新报告
开源证券 2025-05-05发布
#核心观点:
1、2024年公司实现收入60.1亿元,同比+0.9%,归母净利润16.6亿元,同比-3.8%。2025Q1收入18.1亿元,同比+2.4%,归母净利润6.1亿元,同比+3.6%。
2、2024年高档/中档/低档白酒营收分别为56.8/0.68/1.26亿元,同比+0.06%/-10.35%/+33.01%。2025Q1高档白酒营收17.3亿元,同比+3.53%。
3、2024年省内/省外收入49.5/9.2亿元,同比+1.1%/-2.9%。2025Q1省内收入15.8亿元,同比+6.9%。
4、2024年毛利率74.6%,同比-0.6pcts;销售费用率15.3%,同比+1.4pcts;归母净利润率27.5%,同比-1.4pcts。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年净利润分别为16.7亿元、17.4亿元、18.1亿元,同比分别+0.7%、+4.0%、+4.1%,EPS分别为2.78、2.89、3.01元,当前股价对应PE分别为12.6、12.1、11.6倍,维持"增持"评级。
#风险提示:
宏观经济波动致使需求下滑,省外扩张不及预期等。
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