比亚迪(002594):国内和出海强势驱动Q1业绩高增,业绩符合预期-2025年Q1点评

#核心观点：

   1、2025年Q1实现营业收入1703.6亿元，同比增长36.3%，归母净利润91.5亿元，同比增长100.4%，扣非归母净利润81.7亿元，同比增长117.8%。

   2、Q1整体销量100.1万辆，同比+59.8%，新能源市占率34.0%，同比+2.5pct，其中出海销量20.6万辆，同比+110.2%，出口占比20.6%。

   3、Q1毛利率20.1%，同比-0.6pct，整车业务毛利率23.9%，同比-2.5pct。期间费用率13.7%，同比-1.9pct。

   4、智能化大战略下，智驾车型密集落地，超级e平台发布，纯电技术革新，高端市场加速布局，海外渠道与车型矩阵完善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润570、693、791亿元，对应PE 18.9X、15.6X、13.6X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；

   2、动力电池降本幅度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。