北京人力(600861):营收稳健,补贴落地带动利润高增-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营业收入430.32亿元，同比增长12.32%；归母净利润7.91亿元，同比增长44.42%；扣非后归母净利润5.33亿元，同比增长106.88%。

   2、2025Q1营业收入108.37亿元，同比增长2.72%；归母净利润5.91亿元，同比增长180.41%；扣非后归母净利润1.45亿元，同比下降22.11%。

   3、分业务来看，2024年外包业务收入360.48亿元，同比增长13.96%，是总收入增长的核心驱动；人事管理服务收入9.90亿元，同比下降9.06%；薪酬福利服务收入12.00亿元，同比增长4.68%；招聘及灵活用工服务收入43.36亿元，同比增长12.60%。

   4、2024年综合毛利率受业务结构变化和外包业务毛利率走低影响，但费用率优化抵消部分影响。2025Q1综合毛利率同比下降0.72个百分点，扣非后归母净利率下降0.43个百分点。

   5、公司战略方向为“市场化、专业化、数字化、国际化”，致力于成为“世界一流、国内顶尖”的人力资源服务企业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.6/10.6/11.8亿元，对应PE分别为13/12/11X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济环境复杂，客户需求增长不及预期风险；

   2、募投项目的推进节奏、投资回报不及预期风险；

   3、竞争加剧，引发价格战，公司盈利能力下降风险；

   4、政府补助发放节奏不及预期，可能影响业绩错期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。