兆龙互连(300913):利润端表现亮眼,产品结构升级推高毛利率-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收18.31亿元，同比+17.73%；归母净利润1.53亿元，同比+55.90%；扣非归母净利润1.10亿元，同比+29.26%。2025Q1营收4.48亿元，同比+21.54%，归母净利润0.33亿元，同比+85.12%。

   2、高附加值产品占比增加带动毛利率提升，2024年综合毛利率/净利率分别为16.37%/8.35%，同比+1.30pct/+2.05pct。

   3、研发创新成果显著，推出8.1类/8.2类连接器等新产品，中标国有银行数据中心项目。

   4、全球化布局加速，泰国生产基地部分已正常运营，2024年海外营收11.34亿元，同比+20.42%，收入占比61.93%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现营收22.68/28.56/36.19亿元，实现归母净利润为2.47/3.44/4.56亿元，对应2025-2027年PE分别为48.10/34.54/26.09倍，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、新产品研发不及预期的风险

   2、原材料价格波动的风险

   3、宏观经济及国际贸易政策的风险

   4、产能建设不及预期的风险

  

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