东方电气(600875):减值拖累24年净利,1Q业绩亮眼-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营业总收入696.95亿元，同比+14.9%；归母净利润29.22亿元，同比-17.7%，低于预期，主要系计提资产减值11.5亿所致。

   2、1Q25营业总收入同比+9.9%至165.48亿元，归母净利润同比+27.4%至11.54亿元，高于预期，主要系高毛利煤电订单占比提升。

   3、2024年海上风电新增装机量跻身前三，市占率突破10%；抽蓄市占率41.6%，常规水电市占率45%。

   4、2024/1Q25新生效订单同比+17/36%至1011/359亿元；1Q25新生效订单中清洁高效能源装备/可再生能源装备/工程与贸易/现代制造服务业分别同比+44/+42/+30/+21%。

   5、2025-27年分红比例将逐年增长至少1pp，2024年分红比例为46.76%，预计2025年提升至47.76%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利为43.6/51.1/53.5亿元，对应2025年EPS/BPS为1.29/13.54元。A股目标价18.22元，对应25E PE 12.1x；H股目标价12.67港元，对应25E PB 0.87x，均维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   项目建设不及预期，用电需求不及预期，风电行业竞争加剧，测算假设与实际情况存在偏差。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。