孩子王(301078):收入超预期,25Q1收入+10％,归母净利+166％-2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1收入超预期，同比增长10%至24.03亿元；归母净利润同比增长166%至0.31亿元，扣非归母净利润同比增长487%至0.17亿元。

   2、25Q1毛利率为26.33%（同比下降3.6个百分点），净利率为1.36%（同比上升0.6个百分点），销售费用率18.2%（同比下降3.5个百分点）。

   3、截至24年底，公司门店总数1046家（孩子王506家+乐友540家），新增96家，闭店75家。24年孩子王直营店店均收入1248万元（同比下降4%），下滑幅度较23年收窄。

   4、25年加盟店目标500家，24年新增9家，25Q1新增21家。

   5、公司通过智领未来子公司与AI头部企业合作，打造母婴领域垂域大模型和AI伴身智能产品孵化平台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营收分别为112/145/185亿元，同比增长20%/30%/28%；归母净利润分别为3.40/5.39/8.57亿元，同比增长88%/58%/59%。当前市值对应PE为47/30/19X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、出生人数不及预期、新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。