水星家纺(603365):受益家纺补贴,打造优势单品-年报点评报告

#核心观点：

   1、公司25Q1营收9亿，同比+1%；归母净利润0.9亿，同比-4%；扣非归母净利润0.8亿，同比-10%。

   2、24Q4营收15亿，同比+4%；归母净利润1.6亿，同比+24%；扣非归母净利润1.5亿，同比+31%。

   3、24A营收42亿，同比-0.42%；归母净利润4亿，同比-3%；扣非归母净利润3亿，同比+2%。

   4、分渠道：24年电商营收23亿，同比-4%，毛利率43%，同比+3pct；加盟营收13亿，同比+1%，毛利率37%，同比-1pct；直营营收3亿，同比-7%，毛利率53%，同比-1pct。

   5、公司拟每10股派发现金红利9元（含税），加上回购，合计派发3.6亿，派息率为97%。

   6、公司自主研发的人体工学枕获多项认证，雪糕被升级至5.0和5.0Pro系列，积极布局智能家纺领域，并与多个IP合作推出联名款产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收为44、47、49亿元；归母净利润为3.9、4.1、4.3亿元；EPS为1.5、1.6、1.7元；PE为11x、10x以及10x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费疲软、市场竞争加剧、电商平台营销费用波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。