万科A(000002):经营与业绩仍存压力,深铁持续给予积极支持-2025Q1点评

#核心观点:

   1、公司2025Q1实现营业收入379.9亿元,同比下降38.3％,归母净利润亏损62.5亿元,去年同期亏损3.6亿元,综合毛利率6.1％,同比下降4.7个百分点。

   2、公司积极自救,盘活库存,处置资产;融资端争取各类金融机构支持,新增融资;股东端深国资与深铁集团提供股东借款、协助处置资产、受让项目股权、协调金融资源助力融资,2025年以来深铁集团累计提供103亿元股东借款,借款利率与抵质押率优于市场惯例水平。

   3、2025Q1公司销售额349.2亿元,同比下降39.8％,销售面积254万平方米,同比下降35.1％,销售均价1.37万元/平方米,同比下降7.3％。

   4、公司经营服务业务体现较强韧性,2025Q1实现营收122.7亿元,同比增长12.1％,其中物流仓储营收10.0亿元,同比增长3.3％,长租公寓实现营收8.8亿元,同比增长6％,商业全口径营收19.4亿元,同比下降18.6％。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年归母净利润6/8/10亿元,对应的P/E为129/106/79X,给予"增持"评级。

  

   #风险提示:

   1、行业需求承压,销售大幅下滑;2、房价持续下行,资产减值压力进一步加剧。

  

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