正帆科技(688596):以客户为中心,"三位一体"打造长期增长体系-深度研究

#核心观点：

   1、正帆科技是国内泛半导体行业超高纯工艺介质供应系统的专业供应商，具有微污染控制、流体技术、工艺安全等技术优势。

   2、公司业务分为CAPEX（固定资产投资类）和OPEX（运营支出类），CAPEX业务受益于下游固定资产投资增长，OPEX业务随着客户新建产能投产有望成为新的增长动力。

   3、2024年公司实现营业收入55亿元，同比增长43%；归母净利润5.3亿元，同比增长32%，OPEX业务收入占比提升至31.21%。

   4、公司在泛半导体、光纤通信、生物医药等领域积累了强大的客户资源，包括德州仪器、SMIC、京东方等知名企业。

   5、公司发展战略是提供关键系统、核心材料和专业服务三位一体的一站式综合服务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司有望实现营收69.9亿元、87.8亿元、108.5亿元，实现归母净利润7.0亿元、9.3亿元、11.5亿元，对应当前PE分别为15x、12x、9x，首次覆盖给与买入评级。

  

   #风险提示：

   1、产品落地节奏存在不确定性；

   2、下游客户资本支出存在周期波动;

   3、市场竞争格局存在不确定性；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。