芯源微(688037):订单稳健增长,化学清洗＆Track进展顺利-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入17.54亿元，同比+2.13%；归母净利润2.03亿元，同比-19.08%。

   2、2025Q1营业收入2.75亿元，同比+12.74%；归母净利润0.05亿元。

   3、2024年新签订单同比+10%至24亿元，2025Q1末合同负债环比增长0.97亿元至5.48亿元。

   4、前道化学清洗设备打破国外垄断，验证性订单快速增加；后道封装设备签单同比显著提升。

   5、前道涂胶显影机在逻辑、存储、功率领域获头部客户订单，高端机型快速突破。

   6、化学清洗设备高温SPM机台核心指标对标海外龙头DNS，已获多家大客户订单。

   7、临时键合/解键合设备在手订单近20台，推出Frame清洗机等配套新品。

   8、北方华创拟入股，将持有公司17.88%股权，双方可在研发、供应链、客户资源等方面加强协同。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年收入预测分别为20.46/27.48/35.98亿元，归母净利润预测分别为2.61/4.18/6.06亿元。给予2025年12倍PS，对应目标价为122.0元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易形势变化；下游客户扩产不及预期；上游零部件供应短缺。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。