润建股份(002929):推动AI战略落地,聚焦算力业务扩张

#核心观点：

   1、公司2024年收入同比增长4.2%至91.99亿元，归母净利润同比下降43.8%至2.47亿元，业绩低于市场预期。

   2、分业务看，通信/数字/能源/算力网络业务收入同比+0.2%/+15.8%/-10.4%/+71.7%，数字与算力网络业务高速增长。

   3、2024年公司毛利率同比下降2.2个百分点至15.7%，其中算力网络业务毛利率下降9.9个百分点至6.2%。

   4、公司推动AI战略落地，算力管理运维服务已落地多个超算中心项目，打造国内规模领先的智算云服务。

   5、海外业务同比增长1.1%至0.97亿元，主要得益于东盟区域业务拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年收入4.2%至102.83亿元，下调2025年净利润17.2%至2.76亿元。引入2026年收入114.79亿元，净利润3.59亿元。维持跑赢行业评级，目标价54元（43x2026e P/E），当前股价对应52/40x 2025/26e P/E，具有8%的上行空间。

  

   #风险提示：

   大客户依赖风险；市场竞争加剧风险；跨区域管理风险。

  

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