中国核电(601985):25Q1业绩稳定增长,装机容量有望持续扩张-2024年年报暨2025年一季度报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收772.72亿元，同比+3.09%；归母净利润87.77亿元，同比-17.38%。2025年一季度营收202.72亿元，同比+12.70%；归母净利润31.37亿元，同比+2.55%。

   2、2024年核电发电量1831.22亿千瓦时，同比-1.80%；新能源发电量332.27亿千瓦时，同比+42.21%。2025Q1核电/新能源发电量分别为494.82/102.60亿千瓦时，同比+13.30%/+38.35%。

   3、24年核电/风电/光伏上网电价（除税）分别为0.367/0.344/0.395元/千瓦时，同比+1.0%/-6.84%/-17.01%。

   4、核电方面，公司25-29年核电机组投产规划为1/2/4/3/2台，总计12台；新能源方面，控股新能源在建装机容量1435.82万千瓦，同比+47.60%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025E-2026E归母净利润为104.39/112.64亿元，新增2027年归母净利润预测为133.64亿元，折合EPS分别为0.51/0.55/0.65元，对应PE为18/17/14倍。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增速下行导致用电量增速不及预期、市场化电价边际下行、核电运营安全风险、项目建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。