欣旺达(300207):消费电芯持续进化,动储产品弹性大-点评报告

#核心观点：

   1、欣旺达2024年实现营收560.21亿元，同比增长17.05%；扣非归母净利润16.05亿元，同比增长64.99%，主营业务盈利能力提升。

   2、2025年一季度营收122.89亿元，同比增长11.97%，归母净利润3.86亿元，同比增长21.23%。

   3、消费类电池是公司核心业务，2024年营收304.05亿元（占比54.27%），同比增长6.52%；动力电池营收151.39亿元（占比27.02%），同比增长40.24%，出货量25.29GWh（+116.90%）；储能系统营收18.89亿元（占比3.37%），出货量8.88GWh（+107%）。

   4、2024年综合毛利率15.18%，同比提升0.58个百分点，其中消费类电池毛利率17.65%（+2.74pct），受益于电芯自供率提升。2025年一季度毛利率进一步提升至16.88%，同比上升0.92个百分点。

   5、公司研发投入持续增加，2024年研发投入33.30亿元，2025年一季度研发费用9.32亿元（+31.28%），重点投向快充电池、固态电池等前沿技术。

   6、消费电芯自供率持续提升，未来有望提升到40%以上；动储产品盈利能力短期受制于产能利用率较低，未来随着持续放量增长，盈利弹性大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027归母净利分别为21.58/28.15/37.53亿元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。