固德威(688390):需求复苏新品发力,业绩修复可期-更新报告

#核心观点：

   1、公司24年收入67.38亿元，同比-8.36%，归母净利-0.62亿元，同比-107.25%，扣非净利-1.94亿元，同比-124.01%。

   2、25Q1收入18.82亿元，同/环比+67.13%/+4.88%，归母净利-0.28亿元，同/环比减亏2.75%/60.22%。

   3、24年并网逆变器营收22.17亿元，同比-22.5%，毛利率19.8%，同比-10.9pct；储能逆变器营收4.62亿元，同比-70.5%，毛利率49.7%，同比-6.1pct。

   4、25年4月公司推出125kW及215kW储能PCS，拓展工商储市场，同时推出ICS升压变流一体机。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利3.50/4.80亿元，新增27年归母净利预测5.78亿元。给予公司25年29倍PE，目标价41.76元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。

  

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