TCL中环(002129):计提减值影响公司业绩,坚定推动全球化战略-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入284.19亿元，同比-51.95%，归母净利润-98.18亿元，同比-387.42%；2025Q1营业收入61.01亿元，同比-38.58%，归母净利润-19.06亿元，环比亏损收窄。

   2、2024年硅片出货量125.8GW，同比增长10.5%，市占率18.9%行业第一；光伏硅片板块营业收入166.49亿元，同比-61.98%，毛利率-20.53%。

   3、2024年光伏组件出货8.3GW，营业收入58.11亿元，同比-37.57%，毛利率-0.85%。

   4、2024年计提减值合计52.00亿元，影响利润总额-14.72亿元。

   5、2025Q1 210硅片累计出货量达200GW，产能200GW；组件出货1.9GW，同比提升19%，产能24GW。

   6、2025Q1毛利率环比增加5.48个pct至-6.96%，计提资产减值损失7.09亿元。

   7、半导体材料业务2024年营业收入23.31亿元，同比增长70%，带动中环领先半导体业务营业收入增长30%。

   8、公司推进全球化战略，与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）全资子公司RELC、Vision Industries合作建立晶体晶片工厂，重组Maxeon专注美国市场业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司实现归母净利润-41.23/-12.57/18.25亿元（转亏/转亏/新增），维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   210硅片出货及盈利不及预期；半导体硅片产能投放及销售不及预期，关税政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。