歌力思(603808):海外加速调整致使业绩承压,2025年轻装上阵-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司收入30.4亿元，同比+4%；归母净利润亏损3.1亿元，剔除一次性费用后归母净利润约0.3亿元。

   2、2024年毛利率67.4%，同比-0.4pct；销售/管理/财务费用率同比分别+3.9/+1.1/+1.1pct至50%/9.4%/1.7%。

   3、2025Q1收入6.9亿元，同比-8%；归母净利润0.4亿元，同比+40%；毛利率65.7%，同比-1.6pct。

   4、国内市场2024年收入同比+10%，2025Q1同比+8.1%；海外市场拖累报表表现。

   5、2024年线下/线上收入同比分别-0.4%/+32.4%；直营/加盟收入同比分别+9%/-21%。

   6、ELLASSAY/Laurel/IRO/self-portrait品牌2024年销售收入同比分别+8%/+19%/-9%/+21%。

   7、2024年末存货同比-12.3%至8.3亿元；经营性现金流量净额4.2亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别为1.77/2.61/3.15亿元，对应2025年PE为14倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不景气导致消费疲软；拓店不及预期；海外业务拖累风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。