邮储银行(601658):非息收入亮眼,资负规模扩张-季报点评

#核心观点：

   1、邮储银行2025年一季度营收894亿元，同比微降0.07%；归母净利润254亿元，同比下降2.62%。

   2、非息收入表现亮眼，同比增长14.83%，其中手续费及佣金收入103亿元，同比增长8.76%，投资净收益109亿元，同比增长104.58%。

   3、净息差1.70%，环比下降15bp，同比下降20bp，主要受LPR调整和存量贷款重定价影响。

   4、资产端：生息资产总计17.45万亿元，同比增长8.1%，信贷投放和金融投资分别同比增长10.1%和9.5%。

   5、负债端：计息负债余额16.70万亿元，同比增长8.6%，存款规模同比增长9.2%。

   6、资产质量：不良贷款率0.91%，较2024年末增长1bp；拨备覆盖率266%，环比下降20pct。

   7、核心一级资本充足率9.21%，环比下降35bp，可能因贷款投放力度加大导致风险加权资产增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为1.23%、3.98%、4.42%，对应现价BPS：8.82、9.25、9.64元。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大

  

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