长江电力(600900):发电量稳增,财务费用持续改善-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入844.92亿元，同比增长8.12%；归母净利润324.96亿元，同比增长19.28%；扣非归母净利润325.08亿元，同比增长18.17%；加权平均ROE同比提高2.19pct至15.71%。分红比例71%。

   2、2025年一季度营业收入170.15亿元，同比增长8.68%；归母净利润51.81亿元，同比增长30.56%；扣非归母净利润52.33亿元，同比增长31.49%。

   3、2024年归母净利润增速超过收入增速主要系财务费用下降14.25亿元及投资收益增加5.08亿元；2025年一季度主要系发电量增加成本稳定及财务费用下降3.70亿元。

   4、公司水电总装机容量7179.5万千瓦，国内水电装机占全国16.45%。2024年发电量2959.04亿千瓦时，同比增长7.11%；2025年一季度发电量576.79亿千瓦时，同比增长9.35%。

   5、2025年力争实现发电量3000亿千瓦时。2024年市场化交易电量占比提升至38.6%，上网电价285.52元/兆瓦时，同比增加4.24元/兆瓦时。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-2026年、引入2027年归母净利润预测至350.28/367.15/370.87亿元，同比增长7.8%/4.8%/1.0%；对应PE20.6/19.7/19.5倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水量不及预期，电价波动风险，政策风险，新能源电力市场竞争加剧风险

  

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