芯源微(688037):短期业绩承压,持续研发投入迭代新品-年报及一季报点评

#核心观点：

   1、芯源微2025-2027年EPS预测为1.35、2.14、3.36元，增速分别为34.08%、58.60%、56.93%。

   2、2024年收入17.53亿元，同比增长2.13%；扣非后归母净利润7330.66万元，同比下降60.83%。

   3、2024年全年新签订单约24亿元，同比增长约10%。

   4、前道涂胶显影设备、前道物理清洗机、后道先进封装用涂胶显影设备等主力产品在客户端顺利推进。

   5、新产品如化学清洗机、临时键合机、解键合机、Frame清洗设备等稳步推进，有望贡献新的增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为20.85亿元、26.52亿元、34.15亿元，同比增长18.9%、27.2%、28.8%。净利润分别为2.72亿元、4.31亿元、6.77亿元，同比增长34.1%、58.6%、56.9%。给予公司2025年PE估值80倍，对应目标价108.00元。

  

   #风险提示：

   新机型在客户端验证结果不及预期、市场竞争加剧导致成熟产品的毛利率下滑、下游扩产进度放缓、估值高于可比公司等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。