春秋航空(601021):Q1国际航线显著恢复,经营业绩符合预期

#核心观点：

   1、春秋航空2024年归母净利润22.73亿元，同比增长0.69%；扣非归母净利润22.54亿元，同比增长1.07%。

   2、2025年Q1归母净利润6.77亿元，同比下降16.39%，主要因所得税费用增加。

   3、截至2025年3月底，公司机队规模131架，自购飞机占比71%，经营租赁飞机占比29%。

   4、2024年客座率91.49%，同比提升2.1pct；2025年Q1客座率90.60%，同比下降0.58pct。

   5、2024年座收0.3522元，同比下降4.34%；座公里成本0.3160元，同比下降3.33%。

   6、2025年Q1国际航线ASK及RPK恢复超2019年水平。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至26.64/32.32亿元（原30.78/39.25亿元），新增2027年预测40.07亿元，对应P/E分别为19.6X/16.2X/13.0X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。

  

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