重庆百货(600729):Q1利润表现平稳,多业态调改稳步推进

#核心观点：

   1、25Q1实现营收42.76亿元/-11.85%，归母净利润4.75亿元/+9.23%，扣非归母净利润4.45亿元/-0.16%。

   2、分地区收入：重庆营收41.78亿/-11.96%，四川营收0.97亿/-3.73%。分业态收入：百货6.31亿/-10.55%，超市18.98亿/-2.58%，电器7.96亿/+0.77%，汽贸8.09亿/-35.26%。

   3、25Q1末业态总数275家，包括百货50家、超市149家、电器42家、汽贸34家。计划25年至少调改38家门店。

   4、25Q1毛利率29.64%/+1.44pct，归母净利率11.11%/+2.14pct，费用率19.21%/+1.34pct。

   5、2025年4月开设首家社区便利店，布局新业态。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为178.46亿/184.67亿/191.36亿，归母净利润为13.81亿/14.58亿/15.30亿，对应PE为10倍/10倍/9倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；门店调改不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。