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华通线缆(605196):"电缆+油服耗材"出海龙头,非洲电解铝项目有望再造新华通-深度报告

浙商证券   2025-04-30发布
#核心观点:

   1、“电缆+油服耗材”海外拓展稳步推进,安哥拉电解铝项目有望超预期。

   2、公司海外业务收入占比67%,毛利占比73%,是国内海外业务收入占比最高的电缆厂。

   3、公司在非洲、亚洲、美洲等地建设生产工厂,海外产能布局持续完善。

   4、安哥拉电解铝项目一期12万吨预计2025年年底投产,中性假设下有望新增5.7亿利润。

   5、2025-2027年全球电解铝供需紧平衡且不断向好,铝价中枢有望上移。

   6、安哥拉水电成本优势突出,工业用电价格约为0.08元/度,显著低于国内。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3、7.5、10.6亿元,同比+3%、+128%、+42%,年均复合增速49%,对应PE分别为21、9、6倍,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   全球贸易局势恶化;海外汇率波动;原材料价格大幅波动;油价大跌风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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