华通线缆(605196):"电缆+油服耗材"出海龙头,非洲电解铝项目有望再造新华通-深度报告
浙商证券 2025-04-30发布
#核心观点:
1、“电缆+油服耗材”海外拓展稳步推进,安哥拉电解铝项目有望超预期。
2、公司海外业务收入占比67%,毛利占比73%,是国内海外业务收入占比最高的电缆厂。
3、公司在非洲、亚洲、美洲等地建设生产工厂,海外产能布局持续完善。
4、安哥拉电解铝项目一期12万吨预计2025年年底投产,中性假设下有望新增5.7亿利润。
5、2025-2027年全球电解铝供需紧平衡且不断向好,铝价中枢有望上移。
6、安哥拉水电成本优势突出,工业用电价格约为0.08元/度,显著低于国内。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3、7.5、10.6亿元,同比+3%、+128%、+42%,年均复合增速49%,对应PE分别为21、9、6倍,维持"买入"评级。
#风险提示:
全球贸易局势恶化;海外汇率波动;原材料价格大幅波动;油价大跌风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。