海螺水泥(600585):Q1业绩延续回暖,涨价带动盈利能力提升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入190.51亿元，同比-10.67%，归母净利润18.10亿元，同比+20.51%，符合业绩预测。

   2、2025年1-3月全国水泥产量3.31亿吨，累计同比-1.4%，降幅收窄，基建实物量逐步释放，供需矛盾有望缓解。

   3、2025Q1公司毛利率29.67%，同比+8.09pct，净利率9.32%，同比+2.34pct，盈利能力提升主要受益于水泥涨价、成本下降及销量上升。

   4、2025Q1公司经营性现金流净额5.03亿元，同比多流入3.43亿元，yoy+214.92%，回款情况大幅改善。

   5、华东地区部分水泥企业已公布第三轮散装价格上涨20元/吨，湖北武汉及鄂东地区计划第二轮价格上调30元/吨，看好水泥提价对公司盈利能力的提振作用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润109.0/120.2/123.0亿元，同比+41.6%/+10.3%/+2.3%。对应2025年4月29日收盘市值为11.9/10.8/10.5x P/E。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；行业竞争超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。