水羊股份(300740):业务结构调整,专注高奢美妆品牌-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入42.4亿元，同比下降5.7%，归母净利润1.1亿元，同比下降62.6%。

   2、2025年一季度公司实现收入10.9亿元，同比增长5.2%，归母净利润4188万元，同比增长4.7%。

   3、24年自有品牌收入16.5亿元，占总收入39%，其中EDB品牌收入3.2亿元，同比增长12.0%。

   4、24年毛利率同比提升4.6PCT至63.0%，期间费用率同比提升9.1PCT至58.8%。

   5、公司重点拓展EDB/PA/RV等高端品牌，EDB品牌净利率为16.4%，RV品牌净利率为11.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润分别为2.2/3.0/3.6亿元，EPS分别为0.55/0.77/0.92元，当前股价下25年PE为22倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国内消费疲软；线上渠道整体增长放缓，流量见顶；新产品/新品牌推出或者平台拓展不及预期；费用投入不当或者效果不及预期；行业竞争加剧；并购整合不当。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。