天康生物(002100):生猪出栏量稳步抬升,完全成本大幅回落

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入171.8亿元，同比下降9.7%，归母净利润6.05亿元，扣非后归母净利润5.59亿元，同比均扭亏为盈。

   2、2025Q1公司实现收入41.8亿元，同比增长10.7%，归母净利润1.48亿元，同比增长174%。

   3、2024年公司生猪出栏量302.85万头，同比增长8%；2025年计划出栏350-400万头，2025Q1已出栏81.07万头，同比增长25.3%。

   4、公司生猪养殖完全成本从2024Q1的15.99元/公斤降至2025年2月的13.12元/公斤，目标降至13元/公斤以内。

   5、2024年公司饲料销量282.83万吨，同比增长0.86%；动物疫苗销售20.6亿头份（毫升），同比增长18.4%。

   6、2025年公司计划销售饲料290万吨，动物疫苗24亿头份（毫升）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司生猪出栏量363.42万头、400万头、450万头，同比增长20%、10%、13%；实现营业收入184.33亿元、190.75亿元、204.56亿元，同比增长7.3%、3.5%、7.2%；对应归母净利润10.2亿元、9.84亿元、14.74亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   疫情；猪价持续疲弱。

  

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