建设银行(601939):息差延续下行趋势,不良下行拨备夯实无虞

#核心观点：

   1、建设银行2025年一季度实现营业收入1901亿元，同比下降5.4%，归母净利润834亿元，同比下降4.0%。

   2、净利息收入同比下降5.2%，其他非息收入同比下降10.3%，非息收入整体同比下降6.0%。

   3、净息差为1.41%，同比下降16BP，单季净息差环比下降10BP至1.39%。

   4、总资产规模同比增长7.7%，贷款同比增长4.8%，存款同比增长5.1%。

   5、不良率为1.33%，同比下降3BP，拨备覆盖率为237%，较24年末上升3.21个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为1.36/1.40/1.46元，对应盈利增速分别为1.1%/3.0%/4.3%，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

  

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