华发股份(600325):销售规模增长,回购彰显信心

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入184.8亿元，同比增长164.1%，归母净利润1.9亿元，同比下降45.4%。

   2、归母净利润增速低于营收主要因：毛利率同比下降6.2个百分点至8.8%；财务费用率同比提升0.5个百分点至1.5%；投资收益同比减少3亿元。

   3、2025Q1公司实现销售金额294.9亿元，同比增长45%，销售面积108.2万平米，同比增长58%。

   4、Q1新增成都锦江区三圣街道地块，土地出让面积3.8万平米，容积率2.1，公司拥有该项目30.12%权益。

   5、2024年10月公司董事会审议通过回购股份方案，截至2025Q1末公司累计回购467万股，占总股本比例0.17%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.36元、0.43元、0.48元，当前股价对应PE分别为14.2倍、11.8倍、10.6倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期，将对公司发展产生负面影响；2）房企拿地策略趋同之下，核心城市核心地块竞争激烈，获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险；3）盈利能力进一步承压风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。