奥特维(688516):业绩短期承压,出海叠加半导体业务打造新增长极-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、光伏电池行业扩产增速放缓，公司2025/2026年EPS下调至3.48/2.99元，新增2027年EPS为2.94元。

   2、光伏行业面临产能过剩压力，公司业绩、订单短期承压。2024年营业收入91.98亿元（+45.94%），归母净利润12.73亿元（+1.36%）；25Q1营业收入15.34亿元（-21.90%），归母净利润1.41亿元（-57.56%）。

   3、2024年新签订单101.49亿元（含税，-22.49%），海外订单占比超30%。

   4、公司盈利能力下滑，24年毛利率32.90%（-3.65pct），净利率14.45%（-5.46pct），主要受行业竞争加剧和产品结构变动影响。

   5、费用率管控良好，24年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.56%/3.60%/4.68%/0.32%，同比均下降。

   6、公司积极打造光伏、锂电、半导体一体化平台：光伏设备获龙头企业订单；锂电设备获天合储能等客户订单；半导体设备订单突破1亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年EPS至3.48/2.99元，新增2027年EPS为2.94元。给予2025年13倍PE，目标价45.24元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   光伏电池片扩产不及预期、电池技术降本提效不及预期、下游需求增长不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。