东方日升(300118):组件盈利短期承压,减值对业绩影响较大

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入202.4亿元，同比减少42.7%，归母净利润-34.4亿元，同比减少352.0%，其中计提各类信用及资产减值准备合计26.5亿元。

   2、2025Q1公司实现营业收入29.9亿元，同比减少39.4%，归母净利润-2.7亿元，同比略有改善。

   3、电池及组件业务2024年实现营业收入155.2亿元，同比减少45.9%，销售毛利率2.9%，同比下降10.7pct，组件销量18.1GW，同比减少4.8%。

   4、公司HJT电池组件产品技术领先，2024年自主研发授权专利达878项，新增175项，在0BB技术、低银含HJT电池片等方面技术水平领先行业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为248.3/315.1/433.0亿元，同比增速分别为22.7%/26.9%/37.4%；归母净利润分别为5.3/11.1/20.9亿元，同比增速分别为扭亏为盈/109.3%/88.1%。EPS分别为0.46/0.97/1.83元。公司是HJT龙头企业，技术研发及产能储备水平领先行业，有望随光伏行业基本面改善实现盈利逐步修复，建议关注。

  

   #风险提示：

   新产能落地不及预期；产业链价格大幅波动；光伏装机需求不及预期。

  

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